Zmiany w otoczeniu makroekonomicznym, w tym dotyczące
wzrostu gospodarczego, inflacji, bezrobocia, dochodu
rozporządzalnego, stóp procentowych i kursów wymiany,
mogą wpływać na zdolność Spółki do tworzenia wartości.
Chociaż nie mamy bezpośredniego wpływu na te czynniki,
możemy ograniczać niekorzystne skutki zmian poprzez
stosowanie instrumentów zabezpieczających. W 2017 roku
sytuacja gospodarcza Polski uległa poprawie, a według prognoz
ekonomistów wysoki wzrost gospodarczy powinien
się utrzymać także w kolejnych latach.
Wzrost gospodarczy
W 2017 roku polska gospodarka rozwijała się w tempie wyraźnie
szybszym niż w 2016 roku. PKB wrósł realnie o 4,6%.
Na pozytywny obraz gospodarki wpłynął w głównej mierze
wzrost konsumpcji prywatnej, wsparty przez ożywienie
w inwestycjach i eksport. W kolejnych latach czynniki
stymulujące PKB zostaną poddane trudnym wyzwaniom,
głównie za sprawą problemów z pozyskaniem wystarczającej
ilości pracowników i presją na wzrost kosztów pracy.
Wydatki konsumpcyjne gospodarstw domowych znajdowały
się w 2017 roku pod silną presją inflacyjną, lecz były stymulowane
przez malejące bezrobocie, wzrost płac, program
socjalny „500+” i niskie stopy procentowe. Na perspektywę
dalszego wzrostu gospodarczego w Polsce wpływa także
kondycja gospodarek europejskich i koniunktura na rynkach
światowych. Według uśrednionej prognozy ekonomistów,
opublikowanej przez agencję Bloomberg, przewidywany
wzrost PKB w latach 2018 i 2019 wyniesie 3,6%.
Inflacja
Średnioroczny wskaźnik wzrostu cen towarów i usług
w 2017 roku osiągnął poziom 2,0% i pozostał poniżej celu
inflacyjnego (2,5%). W skali roku mieliśmy do czynienia
z podwyżkami we wszystkich głównych segmentach towarów
i usług oprócz odzieży i obuwia, przy czym najbardziej
rosły ceny żywności. Pomimo rosnącej presji inflacyjnej, do
końca 2017 roku Rada Polityki Pieniężnej utrzymała referencyjną
stopę procentową na rekordowo niskim poziomie
1,5% (który obowiązuje od marca 2015 roku), podtrzymując
ocenę, że bieżący stabilny wzrost gospodarczy ogranicza
ryzyko utrzymania się inflacji poniżej celu w średnim okresie.
Na tle innych branż gospodarki, usługi telekomunikacyjne
notowały w 2017 roku słabnącą rentowność, będącą pochodną
spadku cen efektywnych przy jednoczesnym wyraźnym
wzroście kosztów i koniecznych wydatków inwestycyjnych.
Te ostatnie są konieczne dla sprostania rosnącym
wymaganiom klientów poprzez wymianę starszej generacji
infrastruktury na nowoczesną oraz dla zapewnienia dostępności
usług na terenach tzw. „białych plam”.
Bezrobocie i koszty pracy
Ogólna sytuacja makroekonomiczna wpływa korzystnie na
rynek pracy, czego przejawem był wzrost zatrudnienia oraz
spadek bezrobocia do poziomu 6,7% (-1,6 pp. w ujęciu
rocznym) na koniec 2017 roku. W tym samym czasie odnotowano
wzrost płac w sektorze przedsiębiorstw, który w okresie
styczeń – grudzień 2017 wyniósł 5,9% w ujęciu nominalnym.
W 2018 roku można oczekiwać dalszego spadku
bezrobocia, które będzie się zbliżało do naturalnej granicy
około 5%, co może potęgować występujące w gospodarce
problemy z dostępnością rąk do pracy oraz wzrost kosztów
pracy wynikający z presji na podwyżkę płac. To z kolei może
wpłynąć na pogorszenie nastrojów w niektórych sektorach
przedsiębiorstw i stanowić barierę dla wzrostu gospodarczego
poprzez ograniczanie inwestycji.
Stopy procentowe
Rok 2017 nie przyniósł zmian w polityce banku centralnego
i stopy procentowe pozostały stabilne, na najniższym poziomie
w historii. Oczekuje się, że w przyszłym roku Rada
Polityki Pieniężnej pozostawi stopy procentowe na niezmienionym
poziomie, podejmując jednak kroki, aby przygotować
rynek do podwyżek w 2019 roku. Ewentualny wzrost
stóp procentowych nie powinien mieć istotnego wpływu na
koszt obsługi zadłużenia Grupy ze względu na utrzymywany
wysoki poziom zabezpieczeń.
Kursy wymiany
Wahania kursów walutowych mają wpływ na wysokość
zobowiązań Orange Polska denominowanych w walutach
obcych, a także na wysokość rozliczeń z operatorami zagranicznymi.
Wpływ ten jest w znacznym stopniu ograniczony
poprzez posiadany przez Spółkę portfel transakcji
zabezpieczających. W 2017 roku, złoty umocnił się o 4,9%
w stosunku do euro oraz o 19,7% w stosunku do dolara
amerykańskiego. Wahania polskiej waluty były spowodowane
przez czynniki wewnętrzne i zewnętrzne. Do Polski powróciły
fundusze kupujące obligacje skarbu państwa i doceniające
nasze perspektywy gospodarcze. Ograniczona
zmienność dobrze służyła naszej rodzimej walucie. Ewentualne
osłabienie kursu złotego nie powinno mieć wpływu
na wysokość zobowiązań Orange Polska denominowanych
w walutach obcych oraz na wysokość rozliczeń z operatorami
zagranicznymi ze względu na utrzymywany poziom zabezpieczeń.